テールリスクはないのか？VIX（恐怖指数）が低水準で推移し、SKEW指数（ブラックスワン指数）も極端な変動を見せていない

現時点（2026年1月）の市場環境において、AIバブルが「崩壊」するかどうかは、投資家の期待値と実需（収益化）の「時間差」をどう捉えるかにかかっています。

4月のトランプ関税ショック以降、VIX（恐怖指数）オレンジ色、が低水準で推移し、SKEW指数（ブラックスワン指数）青色、も極端な変動を見せていない状況は、市場が「緩やかな楽観」の中にあることを示唆しています。しかし、歴史的にバブルの崩壊は、こうした「静かな市場」に冷や水が浴びせられた時に起こります。

仮にリスクが顕在化する場合、何が起こり、日経平均やダウがどう動くのかを整理しましよう。

1. AIバブル崩壊の「引き金」となる3つのシナリオ

現在、テールリスクとして警戒すべきは「突発的なショック」よりも、以下の「期待の剥落」です。

• ROI（投資対効果）の壁:企業が莫大な資金をAIインフラ（GPUやデータセンター）に投じたものの、実際の利益（ソフトウェア売上や業務効率化）が予想を下回る事態。2025年後半からこの「収益化の遅れ」が一部で指摘され始めています。
• エネルギー・インフラ限界:電力不足や冷却システムのボトルネックにより、データセンターの稼働が計画通りに進まず、供給サイドから成長が止まるリスク。
• 金融政策の「逆回転」:日銀の継続的な利上げと、米FRBの利下げペースの鈍化（インフレ再燃による）が重なり、これまでAI株を支えてきた「過剰流動性」が急速に収束するパターン。

2. 日経平均・ダウ平均の動き予測

リスクが顕在化した場合、日本の「フィジカルAI（製造業・ロボティクス）」と米国の「生成AI（ビッグテック）」**で異なる反応が予想されます。

【ダウ平均株価・米国市場】

• 短期的な動き: AI関連銘柄（エヌビディア、マイクロソフト等）が主導して15%〜20%程度の急激な調整が起こる可能性があります。ダウ平均は構成銘柄が分散されているため、ナスダックほどの影響は受けませんが、40,000ドルを割り込むような「パニック売り」が連鎖するリスクがあります。

• 中長期: 実体経済（消費や雇用）が底堅ければ、ITバブル崩壊時とは異なり、早期に下げ止まる「健全な調整」に終わるシナリオがメインです。

【日経平均株価】

• 短期的な動き: 米国株安に連動し、特に半導体製造装置（東エレク、アドバンテスト等）が売られ、38,000円〜40,000円程度までの調整が想定されます。

• 独自要因: バブル崩壊が「円高」を伴う場合、日本株への打撃はより大きくなります。1ドル＝130円台前半まで急進すれば、輸出企業の業績下方修正が重なり、下値を探る展開になりやすいでしょう。

3. テールリスクを見極めるための視点

VIXやSKEWが動いていない今は、「ボラティリティの低さそのものがリスク」（ミンスキー・モーメントの前兆）である可能性を排除できません。

ミンスキー・モーメントとは：

安定した経済が続くことで投資家が過度なリスクを取り、最終的に債務が限界に達して市場が突然崩壊する瞬間。

もし「崩れる」のであれば、それは主要なAIプラットフォーマーの1社でも「ガイダンス（業績見通し）の大幅な下方修正」を出した時が合図となるでしょう。